영국 반도체 설계업체 ARM 홀딩스가
9월 14일 545억 달러의 기업가치로 상장됐다
나스닥에서 주당 51달러에 거래를 시작했고
상장 첫날 25%가 급등하면서 순조로운 출발을 했다
저번에 베트남 전기차 기업인 빈패스트가 상장되자마자 10배 가격까지 뛰었던 사례가 있기 때문에
이번에도 기대를 크게 모으고 있는 건가 싶다
ARM은 어떤 회사?
Advanced RISC Machines의 첫글자를 따서
암 홀딩스(Arm Holdings)
영국 케임브리지에 본사를 두고 있는 영국의 반도체 및 소프트웨어 설계 기업이며,
주로 중앙처리장치(CPU)의 ARM 아키텍처 제품군 설계에 주력하고 있다.
"근데 CPU는 인텔과 AMD가 점령하지 않았나?"
ARM은 데스크탑이 아닌 스마트폰에 쓰이는 모바일 CPU 아키텍처를 설계했으며
엄청난 성능으로 세상을 놀라게 한 애플 실리콘(Apple Silicon)의 아키텍처이기도 하다
SoC(시스템 온 칩)으로 유명한 이 ARM CPU는 데스크탑 CPU보다 발열도 적고 성능과 효율도 좋지만
모바일 한정으로만 널리 쓰였고 데스크탑 호환성이 좋지 않다는 점이 유일한 문제였다
하지만 애플이 자체 소프트웨어를 만들면서 ARM 데스크탑의 대중화를 주도하여
지금은 상업용 전문 편집툴부터 게임까지 ARM 아키텍처에 호환되게끔 많이 개발되고 있다
또한 다양한 반도체 칩을 설계하고 DS-5, RealView, Keil과 같은 브랜드를 통해 소프트웨어 개발 도구를 제공하며
포괄적인 시스템, 플랫폼, 시스템 온 칩(SoC) 인프라 및 소프트웨어 솔루션을 제공한다.
소프트뱅크와의 관계
우리가 잘 알고있는 소프트뱅크 창업자 손정의가 ARM 홀딩스의 대주주이다
나스닥 상장 이후에도 주식의 약 90%가 소프트뱅크에 있다
이는 소프트뱅크가 ARM에 대해 장기적 신뢰를 가지고 있음을 보여 준다
ARM 홀딩스의 기업가치는 소프트뱅크가 처음 320억 달러에 비공개로 인수한 지 7년 만에 나온 것으로
지금은 545억 달러로 책정됐으니 처음 인수했을 때보다 100억 이상의 차익을 본 셈
지금 ARM 투자?
나스닥에서는 ‘ARM’이라는 티커로 거래되기 시작했으며,
AI에 대해 급증하는 관심을 활용하고 진화하는 기술 생태계의 핵심이 되기 위해 노력하고 있다
개인적으로는 전기차 시장에서 테슬라의 유일 경쟁자로 떠오른 빈패스트랑 비슷한 느낌을 받았다
아무튼 현재 10% 시장 점유율을 차지하고 있는 클라우드 컴퓨팅 부문에서는
부분적으로 AI 발전에 힘입어 2025년까지 연 17%의 높은 성장률을 기록할 것으로 예상한다고 밝혔다
또한 자동차 시장에서 41%의 점유율로 압도적 우위를 점하고 있으며
16% 시장 확대가 예상되는 유리한 위치에 있다
그러나 ARM 홀딩스의 IPO에 대한 전반적인 관심에도 불구하고,
지금 시점에 개인 투자자들이 매수하는 것은 그렇게 추천하지 않는다
ARM이 99%의 압도적인 점유율을 차지하고 있는 휴대폰 시장에서의 지배력을 넘어
상당한 성장 잠재력을 보유하고 있다는 점은 투자자들이 이미 알고 있다
하지만 글로벌 경기침체로 인한 모바일 기기 수요 감소는 ARM의 핵심 시장마저 위협하고 있다.
지난 3월까지 12개월 동안 총 26억 8천만 달러의 매출을 기록했는데,
이는 2021년부터 2022년까지 직전 기간에 기록했던 27억 달러보다 감소한 수치다.
또한 ARM 홀딩스는 중국에 대한 노출도가 높고 25%의 매출을 차지하고 있으나
현재 중국은 핵심 산업인 부동산이 대거 파산하는 등 광범위한 경기 둔화를 겪고 있다
특히 반도체 업계에서 미국과의 경제 전쟁이 새로운 차원으로 확대되면서 수요 감소 위험에 직면하고 있기 때문에
이런 부분은 또 다른 역풍이 될 수 있다.
너무 비싸다?
545억 달러에 달하는 ARM 홀딩스의 기업가치는
밸류에이션이 높은 편인 반도체 업계에서도 지나치게 높다
ARM 홀딩스 주가는 매출의 약 20배이며, 이는 업계 내에서도 상대적으로 비싸다
경쟁사들이 ARM의 3배가 넘는 성장률을 달성하지만
일반적으로 매출의 12~15배의 보수적인 배수에서 거래되고 있다는 점을 보면 알 수 있다
예를 들어, 엔비디아의 주가수익비율은 ARM 홀딩스와 비슷한 20배 수준이지만,
업계 전문가들은 올해 엔비디아의 성장률이 약 100%에 달할 것으로 예상한다.
그리고 엔비디아는 ARM 홀딩스에 비해 더 다양한 비즈니스 운영을 자랑하기 때문에 두 회사는 차별화된다.
“AI의 진정한 기회와 높은 가치는 그래픽처리장치(GPU)에 있는데 ARM 홀딩스가 하는 일은 그쪽이 아니다.
ARM 홀딩스는 GPU 노출도가 낮으므로 엔비디아와는 비교할 수 없을 것이다.”
스피어 인베스트. 이바나 델레브스카
“밸류에이션 관점에서 볼 때 ARM 홀딩스 주식은 매우, 매우 비싸 보인다.
500억 달러 기업가치를 정당화하려면 모든 것이 완벽해야 한다.”
애널리스트. 하비에르 코레오네로
결론
51달러에 상장되자마자 25%가 올랐다
매우 높은 밸류에이션으로 상장되는 데는 의심의 여지가 없고
모두가 사려고 하기 때문에 단기적으로 고평가를 피할 수가 없다
ARM 홀딩스의 발전을 계속 주시할 필요는 있으나
IPO 시장 전반에 대해서는 아직 완전히 다시 살아났다고 말하기에는 이르다
당분간은 ARM 홀딩스 주식을 멀리하고, 2024년까지는 기다려 보라고 말하고 싶다
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