미국 S&P500 우상향의 비밀, '양적 완화' 에 대해서

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요즘의 경제는 대 양적완화의 시대라고들 말한다

물론 미국이 처음부터 양적 완화를 한 것은 아니다

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과거에 여러 경제 정책과 큰 사건들이 있었고,

그것을 보완하면서 궁극적으로 도달한 정책이라고 할 수 있다

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오늘은 기존의 미국 정책들은 어땠으며

양적 완화라는 결과에 도달하기까지 무슨 일이 있었는지 알아보자

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기존의 자유방임주의

"국가는 국방과 치안만 잘 유지하면 되고 경제는 손을 안 대도 된다"

"시장의 수요와 공급의 원리에 의해 알아서 잘 돌아가게 하니 그대로 놔두어라"

애덤 스미스의 《국부론》에서 설명된

보이지 않는 손으로 유명한 표현이다

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말 그대로 국가는 경제에 신경 쓸 필요가 없고,

시장에 맡기면 알아서 잘 될 것이라는 주의였다

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물론 정부가 경제 주체로서 경제 활동에 참여하는 것을 반대한 것이지

아예 방관하라는 것은 아니고 심판으로서의 역할은 하고 있었다

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1930년까지의 미국 시장은 자유방임주의가 대세였으나

특정 사건을 계기로 송두리째 바뀌게 된다

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미국 대공황과 뉴딜 정책

1929년 미국에 대공황이 찾아온다

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당시 다우존스 차트를 보면 가관이다

381이던 다우존스가 3년동안 41까지 거의 90% 가까이 추락한다

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이렇게 된 이유는 다름아닌 앞서 말한 자유방임주의 때문이었다​

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경기가 안좋을 것 같으니 사람들은 돈을 쓰지 않았고

때문에 자산 가격이 떨어지며 경기는 더 안좋아졌다

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그러자 사람들은 더더욱 돈을 안쓰게 됐고

자산 가격은 더더욱 떨어졌으며

경기는 더더욱 안좋아지는 악순환이 반복된 것이다

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"시장은 완전하지 않으니, 정부가 시장에 적극적으로 개입해야한다"

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미국의 대공황과 시장의 악순환을 끊기 위해

루즈벨트 대통령이 추진한 경제 정책이 바로 뉴딜 정책이다

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사람들이 돈을 안쓰면, 정부가 대신 돈을 써주면 해결된다는 것이다

정부가 돈이 어딨어서? 채권을 발행해서 미래의 돈을 끌어오면 된다!

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케인즈 이론에 따라 자유방임주의 시대가 막을 내리며 거시경제학의 근본이 바뀌었고

실제로 미국 경제는 이 뉴딜 정책으로 인해 대공황을 극복했다

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이로서 미국 경제는 1960년대까지 별 탈 없이 넘어가는 듯 했다

1970년에 특정 사건이 또 있었다는 뜻이다

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오일 쇼크와 고금리

"경기가 안좋은데 물가가 오르면 어떻게 해야해?"

1970년 미국에 오일쇼크로 스태그플레이션이 발생했다

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원래는 경제가 안좋아 자산가격이 떨어지면, 정부가 자산을 사줘서 수요와 공급을 보장했는데

경기가 나쁜데 물가가 오르니 정부가 뭘 할 수가 없는 상황이 됐다

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결국 폴 볼커 연준의장이 경기 침체를 감수하고

금리를 21.5%까지 인상하며 인플레이션을 잡아냈다

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이후 미국 경제는 대호황기를 맞으며 20년 가까이 강세장이 시작되었다

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폴 볼커 이후 취임한 앨런 그린스펀 의장

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20년간 미국 경기가 안좋아질 것 같다 싶으면

볼커가 이미 올려놓은 금리를 서서히 낮추면서 경기를 부양했다

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이것도 2008년까지는 먹혔다

그리고 2008년에 그 사건이 터진다

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금융위기와 양적 완화

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2008년 리만 브라더스 파산 사태가 터지며 세계 금융 위기가 터졌다

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1980년부터는 이미 올라간 금리를 내리기만 하면 경제가 알아서 잘 굴러갔는데

금융 위기가 터지고 경기 부양을 하려고 하니 이제 금리가 0에 도달했다

"이제 더 이상 금리를 더 내릴 곳이 없는데?"

그래서 등장한 것이 바로 양적 완화(Quantitative Easing)

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지금까지의 경제는 정부가 돈을 쓰려면 세금을 걷거나 채권을 발행했다

그 과정에서 민간의 돈이 정부로 들어가면 정부가 그 돈으로 뭔가 했다

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다만 이 방법은 민간이 가진 자본을 정부가 대신 써주는 것

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정부가 민간으로부터 끌어오는 돈의 양이 많아질수록 금리는 점점 올라갈 것이고

그 과정에서 유동성이 줄어들게 되니, 경기 부양과는 거리가 멀어진다

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그래서 정부는 민간이 아닌, 연준(Fed)에 채권을 팔아 돈을 받아오기 시작했다

연준이 돈이 어디서 나서? 돈은 찍어내면 된다!

옛날부터 경제학은 자산이 받침되지 않는 돈을 찍는 것을 금기시했다

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자산과의 연결고리가 끊어진 화폐를 찍어낸 국가들은

전부 초인플레이션을 피하지 못했으니까

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근데 정부가 연준에 돈을 빌리고

연준이 돈을 찍어내는 것은 무한대가 가능했다

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그렇게 연준이 돈을 무한으로 찍어내서 자산을 계속 매입하니

연준의 자산 규모는 한화 5000조가 넘어가게 됐다

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바야흐로 대 양적 완화의 시대가 열린 것이다

민간 자산을 연준이 사주기 때문에 자산 가격은 계속 올라간다

정부도 연준에 채권을 팔고 돈을 받아와서 경기를 부양한다

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그리고 경기가 좋아질 때까지 이 짓을 반복한다

이때부터 미국 주식시장에 재미있는 일들이 일어나기 시작한다

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2008년 금융위기 이후로 미국의 S&P500 지수는 정신없이 상승했다

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지금까지의 경제는 지표가 안좋을거 같으면 가격이 하락하는게 정상이었다

그러나 양적 완화 이후로는 지표가 안좋으면?

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오히려 "연준이 뭔가를 하지 않을까?" 하는 기대감에 자산가격이 올라갔고

반대로 지표가 너무 좋으면 연준이 자산매입을 줄일까봐 가격이 동결되는 기현상이 발생했다

정작 내려가지는 않았다

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MMT라고 불리는 '현대통화이론'이 이것이다

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독자적인 화폐를 가진 나라의 정부는 무한정 돈을 찍어 낼 수 있기 때문에

재정 적자를 불려도 국가 부도는커녕 아무 문제가 없다는 것

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등가교환을 무시하는 무한동력 경제가 가능해??

당연히 누군가는 크게 염려했다

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재정을 마냥 풀면 물가와 금리가 급등하고 국가 신용등급이 떨어진다

기존 경제학 통념과 MMT는 너무나도 다른 이론이다

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실제로 연준이 갖고 있는 자산은 실물이 없는 숫자에 불과하다

연준이 종이에 '5000조' 라고 적으면 5000조원짜리 종이가 되는 것이다

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주류경제학을 믿는 사람들은 MMT로 인해 두번째 금융 위기가 올 것이라고 예측했고

미국에 숏을 쳤으나 지금까지는 전부 망했다

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실제로 시장은 잘 돌아가고 있다

미국뿐만이 아니라 일본 역시 같은 상황임에도 실제로 경제가 잘 돌아간다

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마치며

미국 지수는 현재도 우상향을 멈추지 않고 있다

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이것이 과연 건강한 경제일까?

아니면 언젠가는 터질 시한폭탄일까?

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물론 지금으로는 알 수 없다

다만 빅숏이 언젠가 터질 것이라는 건 확실하다